剛剛告別了令人失望的2018年之后，2019年的開門數據又給人當頭一棒。
國家統計局的數據顯示，去年12月份的制造業采購經理指數(PMI)僅為49.4%，跌破了50%的榮枯線。制造業PMI是制造業的景氣指數，高于50%意味著擴張，低于50%意味著衰退。我國的制造業PMI指數上一次跌破50%的榮枯線，還要追溯到2016年7月。
圖| 攝圖網
去年年底公布的工業企業利潤，也和PMI指數的萎縮形成印證。同樣是統計局的數據，去年11月份，我國的工業企業利潤下降了1.8%。這也是最近3年來的首次負增長。
PMI指數和工業企業利潤增速，都是我國宏觀經濟最核心的先行指標，是判斷未來經濟走勢的重要依據。兩大核心指標加速惡化，預示著2019年的經濟極不樂觀。
從宏觀調控的角度來看，如果經濟下滑超出預期，意味著現有的調控手段必須升級，降息作為最有力量的刺激方式，在2019年將有可能浮出水面。
圖| 攝圖網
對于中國經濟而言，如果僅僅是增速放緩其實并非大問題，真正的考驗還在于失業壓力，最近一段時間，各行各業的裁員新聞已是不絕于耳。我國城鎮就業的80%都是由民營企業來提供，民營企業遭遇生存困境，就業問題自然抬頭。很多民營企業的融資成本都已經高過利潤率，嚴重擠壓了生存空間，在這樣的背景下，通過降息為實體經濟減負的必要性也在上升。
在剛剛過去的2018年，降息還是一件不可能的事情，主要原因在于美元制約了人民幣的降息空間。美聯儲主席鮑威爾對于加息一直態度強硬，認為美國利率水平離中性利率還有很長一段路要走，美聯儲將逐步加息超過中性水平。在美元持續加息的背景下，如果人民幣反而降息，這將對我國的資本外流以及人民幣貶值帶來災難性沖擊。
但是美聯儲對于加息的強硬態度惹惱了美國總統特朗普，特朗普公開表示美聯儲已經瘋了，“每次我們做出點成績，他就加息”。盡管理論上美聯儲不必看總統的臉色行事，但在持續炮轟之下，即使是獨立的美聯儲也不得不認慫，態度出現明顯軟化。在去年11月底的一次講話中，美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲的基準利率已經達到了接近于中性利率的水平。這和他曾經的強硬態度形成了鮮明對比。
圖| 攝圖網
在去年12月底完成年內最后一次加息后，美聯儲曾經的鷹派立場正式轉為鴿派，認為美國經濟增速或許已經見頂，2019年的加息次數的預期從此前的3次下降為2次。市場普遍預計美聯儲的加息已經進入尾聲。美國一些經濟學家甚至認為，美國經濟放緩的速度超出預期，美聯儲不僅應該提前結束加息，甚至應該考慮降息的可能性。
美聯儲如果減少加息次數，甚至提前結束加息，對于中國而言，意味著制約人民幣降息的最大因素已經消失。如果今年中國經濟惡化超出預期，降息在技術上和必要性上都具備了可能性。一度被視為不可能的降息，在2019年不再遙不可及。
圖| 攝圖網
如果降息真的到來，對于我們的資產又會帶來怎樣的影響呢？
最直接的影響是，我們對抗通脹的能力又下降了，或者換而言之，我們的資產將會縮水了。因為加息是對抗通脹，反過來，降息就相當于縱容通脹。
目前我國的存款利率已經是歷史最低水平，一年期存款利率只有1.5%，而CPI指數超過2%，意味著如果只是將資金存于銀行，已經處于資產縮水狀態。為了跑贏通脹，很多人都購買各種理財產品，如果利率下降，所有理財產品的收益率都會隨之下降。目前市場上理財產品的收益率已經很低，很多只有3%左右。如果出現降息，理財產品的收益率還會繼續下滑，低于3%之后，理財產品基本上就淪為雞肋。
圖| 攝圖網
在經濟低迷時期，政府為了刺激經濟而出臺的各種手段，很多都容易誘發通脹，從很多其他國家的歷史表現來看，經濟低迷和通脹共存，也就是滯漲是非常常見的現象。對普通民眾而言，滯漲意味著收入減少，資產縮水，而如果疊加降息，意味著資產縮水加速。
正是因為降息相當于民眾資產縮水，因此作為刺激政策選項，各國政府一般都謹慎使用。對于當前中國經濟而言，如果不得已而使用降息，更大的可能是采用非對稱降息，也就是只降貸款利率，而存款利率保持不變。這樣既可以起到刺激經濟增長的作用，又可以最大程度避免民眾資產縮水。
但從更長期來看，如果中國真的進入降息通道，將來的降息就不止一次，非對稱加息這種操作不可能長期持續，因為這將壓縮銀行的利潤空間。所以，一旦進入降息通道，頂多第一次采用非對稱降息，隨后第二次、第三次降息還是會采用對稱降息，也就是存款貸利率同時下降，民眾資產縮水的大趨勢還是難以避免。
圖| 攝圖網
從投資理財的角度來看，如果想要規避未來的降息風險，最安全穩妥的是購買中長期國債。去年10月份財政部發行的電子式儲蓄國債，3年期和5年期的票面利率分別是4%和4.27%，不僅明顯高于當前市場上的理財產品收益，更重要的是鎖定了未來3-5年的降息風險，未來3-5年內，中國加息絕無可能，目前的國債利率，基本上就是未來幾年的最高利率水平。在很多人眼里，可能不屑于國債這種產品，認為購買國債是老年人的專利，但事實上，在當前經濟形勢下，向保守穩健的老人學習，你才可能活得更久，在寒冬季節，活得久比活得好更加重要。
當然，降息也并不全然意味著壞消息。對于房奴而言，降息就意味著好消息，因為貸款利率降低，每個月的房貸支出會相應減少。降息還會刺激部分剛需購房的需求，尤其在當前很多城市房價下降的背景下，如果疊加降息，估計會吸引部分觀望的剛需人群入市。對于開發商而言也意味著好消息，降息意味著負債成本降低，開發商們不用過于著急通過樓盤降價來回籠資金，而剛需集中入市，也會提振開發商的底氣和信心。如果降息到來，樓市的短期平衡將會發生微妙變化。
本文由百家號作者上傳并發
已有0人發表了評論