晶圓代工漲價 考驗半導體產業投資邏輯

對于A股市場投資者來說，半導體行業的壞消息增加了一個。

8月份最后一天，半導體產業的上游晶圓廠商又有新的“漲價提示”。三星和Key Foundry已計劃在下半年將晶圓代工服務報價提高15%至20%，具體的漲價幅度將取決于客戶的訂單量、芯片種類和合同期限。

晶圓的學術說法是指制作硅半導體積體電路所用的硅晶片，是制造各式芯片的基礎，如同造面包的面粉。上述漲價，相當于磨面粉的工廠漲價影響面包成本，同理，晶圓代工漲價也增加了半導體芯片成本。

那么，我國的半導體行業能否承受得住上游漲價的沖擊？

筆者認為，短暫的影響會有，但積極向好的長期趨勢不會改變。其因有三：政策傾力扶持有效、產業補短板加快及企業成長迅速。

早在去年8月初，國務院就印發《新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展若干政策》，不但對相關企業或項目給予多年所得稅免征，還在投融資、研究開發、進出口、人才、知識產權、市場應用、國際合作等多方面給出政策措施，進行支持與引導。近期，工信部、財政部、證監會等六部門更是聯合印發《關于加快培育發展制造業優質企業的指導意見》，其中對基礎電子元器件、集成電路等半導體的扶持態度明確。據媒體報道，從2016年以來至2021年3月份，僅關于第三代半導體的相關扶持政策就多達15項。

半導體產業也不負眾望，增長明顯。從生產端看，2021年1月份至7月份，我國集成電路產品產量達2036億塊，同比增長47.3%。從銷售端來看，據中國半導體行業協會統計，2021年上半年中國集成電路產業銷售額為4102.9億元，同比增長15.9%。

通過出口數據，進一步佐證行業正在迅猛發展中。據中國海關統計，2021年1月份至7月份，中國集成電路出口同比增長31.1%至797.8億美元，比2019年同期增長45.1%，連續31個月同比增長。這些數據充分驗證了政策的有效性。

在快速發展過程中，產業補短板也在加快。上海微電子的90nmDUV光刻機通過驗收，45nm、28nm光刻機等正在研發過程中。

與半導體生產密切相關的半導體設備方面，中國大陸的銷售額也出現猛增，位居全球第一。據東興證券發布的報告顯示，2020年中國大陸半導體設備銷售額187億美元，同比增長39.2%，約占全球份額的 26%，位居全球第一位。預測2021 年和2022年全球半導體設備銷售額分別為953億美元和1013億美元，同比增長34.1%和6.3%。

A股半導體公司上半年業績表現亮眼，幾乎無視全球產能緊張、產業鏈重構的影響。統計顯示，申萬二級半導體行業的77家公司中，有42家上半年歸屬母公司股東的凈利潤同比翻倍，占比超五成，其中，晶豐明源歸母凈利潤達3.57億元，同比增長34.56倍，居首位。細查半年報可以發現，這些凈利潤倍增的公司，研發費用基本都在1000萬元以上，85.71%的公司研發費用占營業總收入的比例在5%以上，這也是產業補短板效應在市場主體中的自然體現。

積極的長期因素，與短期的“面粉”漲價因素PK，孰重？半導體指數自8月25日以來累計超10%的下跌，與之前93個交易日77.25%的上漲，孰對？這是投資者的經典考題，考的是投資邏輯，也是投資心態，不好交白卷。