掘金北交所切忌盲目任性

北京證券交易所將大力支持創(chuàng)新型中小企業(yè)，特別是“專精特新”、隱形冠軍企業(yè)上市融資，這將促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，構(gòu)建“投早、投小、投創(chuàng)新”的市場生態(tài)。對于投資者而言，中小企業(yè)股價波動更大，對投資水平要求更高，投資北交所更需要專業(yè)“選股”，這將相當(dāng)考驗水平。

北京證券交易所個人投資者準(zhǔn)入資金門檻定為50萬元，和科創(chuàng)板相當(dāng)，相比目前精選層大幅“降門檻”，引來更多“活水”。資本市場掘金北交所的熱情被再次點燃。

新設(shè)北交所是我國資本市場的重大改革舉措。一段時期以來，中小企業(yè)融資難、融資貴問題突出，但“非標(biāo)+地產(chǎn)”卻玩得飛起，負(fù)債率不斷飆升。這種畸形局面亟須改變。前幾年，資管新規(guī)的推出拉開了變革序幕，一系列新政策精準(zhǔn)調(diào)控，規(guī)范相關(guān)行業(yè)，努力促進(jìn)金融和實體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)。

與此同時，資本市場狠抓“建制度、不干預(yù)、零容忍”，力推A股高水準(zhǔn)擴(kuò)容，大力擴(kuò)大直接融資，培育出更多的優(yōu)秀中國企業(yè)，有力支撐我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。其中，在上交所主要承接大型企業(yè)、深交所服務(wù)中小企業(yè)的架構(gòu)外，迫切需要一個交易所為“更早、更小、更新”的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股權(quán)融資平臺，這就是北交所的定位所在。

因此，北京證券交易所將大力支持創(chuàng)新型中小企業(yè)，特別是“專精特新”、隱形冠軍企業(yè)上市融資，這將促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，構(gòu)建“投早、投小、投創(chuàng)新”的市場生態(tài)。制度設(shè)計是總體平移精選層上市、交易、轉(zhuǎn)板、退市等基礎(chǔ)制度，主要制度安排與滬深交易所差異明顯，堅持上市公司從符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)中產(chǎn)生，同時堅持向滬深交易所的轉(zhuǎn)板機制。這意味著，在新三板中，基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層是“培育器”、是“苗圃”，然后選拔“鯊魚苗”在北交所上市壯大，提供更加高效的公開市場融資交易服務(wù)，對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層形成示范引領(lǐng)和“反哺”功能，同時與滬深交易所錯位發(fā)展、相互融通。

為此，北京證券交易所的投資者結(jié)構(gòu)和風(fēng)險偏好，要與創(chuàng)新型中小企業(yè)的風(fēng)險特征相匹配。門檻太高不行，曲高和寡；門檻太低也不行，小投資者風(fēng)險承受能力有限，50萬元的門檻合適。一方面，北交所上市公司中的好公司成長潛力更大，投資盈利空間更高；另一方面，回報高往往意味著風(fēng)險大。因此，掘金北交所雖然“香”，但是理性投資不可忘。投資北交所，更要立足長期投資、價值投資，更加關(guān)注企業(yè)成長帶來的中長期收益，同時也不宜簡單對表滬深市場的融資和交易水平等。

事實上，新設(shè)北京證券交易所的消息宣布后，新三板精選層迎來一波急漲行情，資金蜂擁而至。消息宣布的首周，66只精選層股票平均漲幅39.01%，然而，分化也很快開始。而在新三板的創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，先是跟著熱鬧喧囂了幾天，但大部分又回歸到缺“活水”狀態(tài)。

這再次提醒廣大投資者，北交所是真“香”，門檻一降，人氣更旺，但投資切忌盲目。目前精選層有66只股票，新三板創(chuàng)新層有1250家，基礎(chǔ)層5983家。而公布的半年報顯示，有66家已經(jīng)提交了精選層掛牌的申報材料。從企業(yè)基本面看，精選層公司業(yè)績具有較強支撐。精選層公司上半年實現(xiàn)凈利潤合計29.87億元，同比增長37.28%，15家公司增速超過50%，表現(xiàn)出較強的成長性。正因如此，投資者積極正面情緒持續(xù)主導(dǎo)。但對于投資者而言，中小企業(yè)股價波動更大，對投資水平要求更高，投資北交所更需要專業(yè)“選股”，這將相當(dāng)考驗水平。

隨著注冊制的推行，A股日益呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的特點。如今，北交所加入“戰(zhàn)隊”，結(jié)構(gòu)化特點更強。一方面，投資者的投資渠道越來越多，投資產(chǎn)品越來越多，這是重大長期利好；另一方面，這對投資者的挑戰(zhàn)更大，需要的專業(yè)化本領(lǐng)也越來越高。對此，投資者必須要有充分而清醒的認(rèn)識。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：祝惠春）